根据亿翰发布数据，2015年1-11月，绿地销售金额为1810亿元，同比下降4.6%，完成全年销售目标2800亿元的64.6%。可见绿地今年的业绩并不理想，在仅剩1个月时间的情况下，要完成1000亿元的销售目标存在较大难度。对于这个现象，我们提出几大解释：

第一，从集团战略高度来看，绿地的核心正向“投资”靠拢。绿地在国内外均已完成了多次股权收购等资本运作，投资板块的扩张正在提速。这些动作包括参与国企改革、企业重组、企业海外IPO等。同时，绿地还计划在年内收购保险公司，完成在金融板块的全面布局。我们认为，绿地整个集团未来的定位将向复星靠拢——即以保险为核心的综 合金融能力”和“以产业深度为基础的投资能力”双轮驱劢的产业投资集团。由于这种集团战略的改变，房地产板块更多地被当做现金牛，集团资源倾斜不足，故发展受到影响

第二，绿地房地产板块由规模导向向盈利导向转变。2013年是绿地房地产版图全面扩张的一年，2014年在规模上达到了新的高度。而这一趋势在2015年放缓。2015年前三季度，绿地累计新增项目储备仅36个，权益计容建筑面积521.8万平方米，相比去年大大减少。横向比较来看，与万科同期新增50个项目和权益计容建筑面积约788.2万平方米相比，绿地规模的扩大明显放慢。

第三，绿地房地产板块的新业务培育需要时间，短期之内销售贡献较少。绿地提出加大力度开发产业地产，参与基建、地标建设，提高商业及产业地产售后的生活类、投融资、企业孵化等相关服务，这些新业务目前对销售业绩贡献不大。

第四，三四线城市楼市低迷，而绿地在三四线项目较多。绿地在前几年进入过多的三四线城市，虽然13年以来逐渐回归一二线，但三四线土地储备仍较多。从2015年上半年公布的销售结构来看，一线城市占比32%，非一线城市占比68%，过多布局低能级城市无疑对绿地销售造成负面影响。

图：绿地销售城市分布（按销售金额）

第五，绿地布局部分区域销售低迷。例如东北地区，受经济低迷、人口净流出影响，房地产市场处于低谷。而2010年—2014年，绿地在东北总计拿地37宗共352万平方米。据报道，其中超六成地块至今未开工，有23个地块处于“未开工、平整土地”或者“未开工、未动迁”状态，这直接影响到销售。

图：绿地国内土储区域结构

第六，办公大宗销售和海外销售业绩未能如去年爆发。去年绿地销售能够超越万科，主要是依靠大宗的办公销售和计入海外业绩，但目前这两块还未在今年的销售业绩中体现出来。

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