刚刚，恒大地产发布公告，宣布以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.1亿，占总股本52.78%，成为嘉凯城的控股股东。

至此，恒大36亿元的成本获得了回归A股最宝贵的壳资源。在公告中，恒大地产指出，收购嘉凯城主要基于两点：嘉凯城的土地储备和A股上市平台。

当年收购壳，如今成了别人的壳

据悉，嘉凯城作为浙江国资委旗下的房地产平台，业务布局也主要集中在上海、杭州、苏州等长三角区域城市，目前拥有约50个项目，剩余总可售面积近600万平米。通过对嘉凯城的收购，恒大集团可以借此增加土地储备资源，尤其是增加一二线城市的项目数量占比。

除了看重嘉凯城在长三角的土地储备，恒大更在意嘉凯城的A股上市平台。2009年，嘉凯城在历经三年重组过后，终于借壳ST亚华成功登陆了A股资本市场。或许，嘉凯城当初也没有意识到，如今它也成为了别人的上市壳资源。

中概股回国潮，恒大也要回来了

恒大为什么要收购A股上市壳资源，目的很显然：通过借壳A股上市平台的方式回归A股。

近些年，随着国内国内资本市场化改革， A股市场空前的活跃起来，由此也引发了中概股的回国潮。截至目前，共有32家中概股正在进行私有化，香港上市的内地企业也有不少谋求回归，如刚刚在上月底宣布私有化的万达商业。

而对于恒大地产来讲，回归A股的计划早在两年前即有端倪。作为香港上市的内房股，恒大想要回归A股必须实现在港股的私有化。

资料显示，去年恒大连续回购股票，共回购约19.23亿股，涉及资金102.99亿港元，而在前年恒大同样实施了巨资回购，以约58.50亿港元回购了17.63亿股，目前大股东的持股比例已近75%，距离私有化仅一步之遥。

伴随着恒大地产在港股私有化的加快，恒大收购A股壳资源就成了紧要任务。当前，境外上市的内地企业回归A股的主要途径是收购A股上市壳资源。数据显示，在中概股回国潮的带动下，A股壳资源正成为越来越稀缺的资源，仅去年一年即有50家A股壳资源被收购，涉及交易额突破3580亿元，创下了十年新高。

显然，恒大当前回归A股的路径也是这个套路。事实上，在此番收购嘉凯城的同时，恒大地产也正举牌廊坊发展，同样是谋求这家国内上市房企的大股东地位，看重其土地储备和A股壳资源，难不成这是为了双保险？

巨无霸恒大，将挑战全球市值最大房企

此前，小田曾预测过恒大回归A股或将成就全球市值最大的房企，目前看来为时已经不远了。为何恒大回归A股就有可能成为全球市值最大的房企呢？

原因很简单，香港上市内房股与A股地产股的估值差异巨大。在香港，资本市场对中国内地房企的发展模式及未来的中国房地产市场普遍不认可，导致内房股在香港资本市场不受待见，绝大多数的内房股股价都低于其上市发行价，市盈率普遍在5倍以内，处于严重低位徘徊。

相反，在国内资本市场，对地产股的认可度却比较高，市盈率普遍达到了20倍及以上。尤其是像恒大这样的行业龙头级的房企更乐意给予其高估值。

我们以万科A与绿地控股为例，两者的市盈率分别为15倍与24倍，但龙头内房股市盈率不足7倍。

去年，恒大地产的销售额达到2013亿元，同比增速达到53%。而在今年一季度，恒大销售额即突破669.7亿元，继续保持高速增长。不出意外，恒大今年的销售规模将突破3000亿元，极有可能取代万科问鼎今年的房企销冠。

在恒大地产良好的销售业绩和增速面前，或许，在其A股上市之时，恒大极有可能成为全球市值最大的房企。

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