“恒大表白南瓜”是什么梗？微博上有人问。

  10月26日，恒腾网络发布公告称，公司将通过配发及发行股份及认购股权方式全资收购儒意影业，总代价约72亿港元。南瓜电影是儒意影业旗下的视频流媒体平台。

  公告后次日，恒腾网络报收0.36港元/股，涨幅9.09%，盘中最高上涨超27%。

  对于此次的收购，恒腾网络在公告中披露了三点原因：第一，投资制作电影和电视剧，有利于公司扩大业务，接触更广泛的潜在客户；第二，儒意影业的内容可以为公司提供更多的广告渠道；第三，公司可以开发流媒体平台“南瓜电影”，与公司现有业务产生协同效应。

  目前，恒腾网络主营业务中，互联网服务占比82.5%，贸易及制造占比17.5%，并未涉及影视业务。

  其实早在2010年，恒大就成立了恒大影视文化有限公司（简称“恒大影视”），是恒大集团文化产业战略布局下的专业影视投资及制作公司。

  投资制作电影和电视剧是恒大影视的专长，但为何要把儒意影业装入了八竿子打不着的恒腾网络？二者最大的区别，在于后者是上市平台。

  五年前，恒大旗下恒大文化产业集团（834899）曾挂牌新三板。挂牌不久后，恒大文化就抛出了一份定增方案，计划融资不超过15亿，用于拓展公司业务、补充流动资金。

  但是，该融资案最终没有完成，二级市场上,挂牌后的恒大文化也没有过任何成交记录。2016年10月26日，恒大文化发布公告宣布退市。

  退市，不意味着放弃。此次将影视资产包注入恒腾网路，是否重燃了整合文化产业上市的念头？

  无论如何，恒大杀了个回马枪，这的确是恒大文化产业第二次摸进资本市场。

  “仙股”翻身有望？

  恒腾网络“成仙”已久，近三年以来，股价一直在0.5港元之下徘徊，低迷的走势急需“一剂良药”。

  2015年，中国恒大联合腾讯借壳香港上市公司马斯葛，选取“恒大”和“腾讯”的二者的首字作为公司名称，组建了恒腾网络，正式进军互联网社区服务产业。

  恒腾网络的前身马斯葛集团，主营业务为投资及买卖证券、提供融资、物业投资及制造及销售照相产品配件。

  2016年更名后，恒腾网络开始专注于互联网业务。最初，恒腾网络的目标是做“物联网智慧化”社区，为业主提供一站式线上线下服务。业务布局互联网社区服务产业，涵盖社区服务、社区金融、社区家居等领域，为社区用户提供订购、物流安排、产品或服务交付等O2O一站式服务。

  从目前持股情况来看，恒大是恒腾网络的最大股东，持股比例为40.62%，腾讯为第二大股东，持股比例为14.1%。

  对于股价长期低迷的恒腾网络来说，儒意影业会是那副“良药”吗？

  儒意影业旗下的视频流媒体平台——南瓜电影，主要从事线上视频业务，是国内首家会员订阅制视频平台，面向社会精英客群，采用“纯付费、无广告”的运营模式，目前已成为国内最大的会员订阅制视频平台，拥有3000万的注册用户。这是恒腾网络最为看重的平台。

  或许，借助恒大与腾讯大量用户资源和充足资本后，南瓜电影有望助力恒腾网络摆脱“仙股”之列。

  3年15亿对赌协议

  受疫情的影响，影视行业遭受了前所未有的冲击。进入二季度后，随着疫情的缓解，影视行业开始复苏。恒大选择了在这个时候进军影视行业的上游。

  这场代价72亿元的收购并不是一次简单的交易，恒腾网络将分三批发行约183.43亿股股权，占恒腾网络已发行股本约22.7%，发行摊薄后的16.57%。

  按照约定，若儒意影业在2021年-2023年能分别实现4亿元、5亿元、6亿元的归母净利润，管理层可分三次以0.096港元的价格认购61.14亿股股权。

  2019年，儒意影业的营业收入仅1.59亿元，净利润4047.71万元，2018年净亏损458.5万元，距离对赌协议中的目标业绩存在很大的差距。

  但即使是前两年的业绩未达到原定要求，三年内的归母净利润若合计超过15亿元，儒意影业的管理层仍旧可以认购对应股权。

  若业绩顺利完成，儒意影业创始人柯利明将获得27%的股份，成为仅次于恒大的第二大股东。

  在抱上恒大和腾讯的“大腿”之前，儒意影业曾多次在资本市场寻求生机。

  2014年8月，中技控股曾披露非公开发行股票预案，拟以15亿元收购儒意影业100%股权，但该方案在次年6月遭到证监会的否决。

  2015年10月，天神娱乐参与设立的文创基金以13.23亿元的代价收购儒意影业49%股权，后又将这部分股权以16.17亿元的代价转让给了上海达禹资产管理中心。

  2016年，杉杉控股以约16亿港元受让儒意影业49%股权，但是未能实现。此时，儒意影业的估值已超32亿港元。

  2018年，吉祥股份欲出资5000万元以增资或份额转让的形式接受这部分股权，后来又不了了之。

  按照收购价，儒意影业目前的估值已达72亿港元，六年时间，翻了三倍。如今，儒意影业已打上恒大系标签，并注入上市平台，经过一系列的资本运作之后，又将估值几何？

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