1月20日，知名评级机构惠誉表示，疫情蔓延全球，令2020年充满挑战。该行冀情况在2021年会有所改善，即使各国的恢复可能不一，惟病毒产生变异，为前景增加不稳定性。

回顾2020年，中国地方政府受到疫情负面影响，去年的前11个月，收入下降，支出增加。不过，包括土地销售在内的资本收入增长了8％，尽管资本支出亦增加了近27％，因此，地方政府增加了支出和基础设施支出，以此作为稳定经济的逆周期措施。 现在，自2020年第一季度以来，地方政府收入已有复苏的迹象，假设收入正增长，预计复苏将在2021年继续。但是，考虑到中国不同地区的国防和经济实力方面的多样性，该行认为复苏步伐可能并不统一。

惠誉又指，注意到中国地方政府在2020年，特别是在上半年，加快了发债的步伐。同时相信2020年的逆周期措施在稳定经济方面发挥了非常重要的作用，但相应的代价为地方政府债务急剧增加。截至2020年11月，尚未偿还的地方政府债务同比增长20％，是近年来最快的增长之一，其中大部分来自特殊债券的36％增长。 现在，这些特殊债券通常用于为有一定收入的公共项目提供资金，并且预计将通过土地销售等资本收入来支付。进入2021年，中央政府尚未宣布年度地方债务上限，但该行希望看到潜在的增长，因为经济正处于复苏的步伐。

该行又指，相对于债务的增加，复苏水平将会成为主要风险。

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