2月8日，瑞银发表报告指出，预期3月以后，国内疫情应会得到较好的控制，国内增长动能有望明显反弹，同时全球疫情形势也应会变得更为明朗，因此届时政策正常化的路径可能会更为清晰。到第二季，第一季经济数据应会显示经济大幅反弹，通胀也应会随着基数作用的消退逐步回升，而全球新增确诊病例数也有望逐步回落，市场对货币信贷政策收紧的预期、叠加央行的流动性投放或偏紧，这可能推高市场利率和债券收益率。

该行估计，10年期国债收益率可能接近3.5%、市场回购利率可能平均在2.4%左右，但下半年两者可能会分别回落至3.2%和2.2%，预计政府会加强对房地产和金融行业的监管，央行可能会在下半年上调逆回购操作利率和中期借贷便利(MLF)利率5个基点。

该行又指，市场在1月下旬时认为央行会在春节前确保流动性充裕，但临近月底流动性需求高峰，央行却连续几日公开市场操作净回笼资金。该行预计今年国内宽松政策会逐步退出，货币和信贷政策收紧，并推动宏观杠杆率小幅下降。不过，春节前流动性需求较大，央行对1月底财政支出加大投放的考虑，以及可能超预期的人民币资本外流等，多重因素可能共同导致近期流动性偏紧、利率攀升。

瑞银认为，货币和信贷增速放缓的大方向明确，但政策操作或许有反覆，市场利率也可能会随之波动。与疫情相关的不确定性，跨境资本流动和人民币结售滙变化，都可能令流动性的管理更为复杂。2月初央行增加流动性投放，市场利率开始回落。该行认为如果短期内利率再次大幅走高，央行可能还会继续增加流动性投放。

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