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中国银行业坏账究竟有多高?法兴的最新测算再度引发关注

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-05-28  浏览次数:18861
核心提示:尽管官方数据称中国商业银行不良贷款余额约1.4万亿元,不良率1.75%,但围绕着银行坏账水平的估算和争议从来没有间断过。
 尽管官方数据称中国商业银行不良贷款余额约1.4万亿元,不良率1.75%,但围绕着银行坏账水平的估算和争议从来没有间断过。

 

今年2月,对冲基金黑曼资本管理公司创始人Kyle Bass曾抛出惊人言论,放言中国银行业股本亏损可达3.5万亿美元(约合23万亿人民币)。

 

一时间讨论沸沸扬扬,瑞银和中金称实际情况并没有这么严重,就算银行面临较大规模坏账损失,以目前的流动性来看,也足以应对。

 

法兴是最新加入测算的知名投行。其在最新的一篇报告中指出,中国银行业的整体损失可能会达到8万亿人民币,相当于商业银行资本的60%,财政收入的50%,GDP的12%。


需要指出的是,不同的计算方法和统计范畴会得出不一样的数字,见闻挑选了几家比较有代表性的机构,来看看分析师眼中的银行坏账率。

 

法兴的逻辑

 

法兴的经济学家姚炜认为,中国的杠杆率仍然在快速上升,非金融部门的债务水平已经升到GDP的250%,国有企业债务重组拉开序幕将令银行业重组也渐行渐近,这一场景在中期发生的可能性超过50%。

 

随着国有企业重组的推进,银行业就越来越需要被救助。我们预计,中国银行业的整体损失可能会达到8万亿人民币,相当于商业银行资本的60%,财政收入的50%,GDP的12%。

在企业和银行系统重构的过程中,中国仍然有机会避免发生经济危机,但是容错空间将变得更为狭小。

问题是,这个数字究竟是怎么算出来的呢?法兴写到:

 

我们注意到上市国有企业的债务中,有12%存在风险,我们的股票策略分析师将10%视为上市银行不良率的估算底线,这个数字是基于对所有上市公司金融数据的分析而得出的。

从更大的视角来看,我们有理由认为整个银行业的不良贷款率在15%甚至更高的水平(此前我们估算过中国国有企业的不良贷款率为18%)。

以15%的不良率计算,目前银行对非金融企业的不良贷款为12万亿,企业的不良债务总额是18.5万亿。考虑到影子银行中所隐藏的坏账风险,我们选择两者的中位数——15万亿元作为评估银行不良资产的基准数,这相当于2015年GDP的22%,银行总资产的7.5%。

根据调查,目前中国不良贷款的平均偿还率为35%,一旦不良贷款加速暴露,这一比率可能会下滑,按照30%的偿还率计算,15万亿不良贷款的潜在损失可达10.5万亿。

中国银行业预防坏账的第一道防线——贷款损失准备在去年年底的水平是2.3万亿元。减除这个数字,银行不良贷款的最终损失会达约8万亿元约等于商银资本的60%,财政收入的50%,GDP的12%。

法兴称,在下一轮重组中,政府债券将会扮演更重要的角色,目前国债的规模只占到了GDP的15%,其深度尚不足以支撑中国债市的长远发展。但增加债券供给可能会令市场承压,央行可能被迫扩张资产负债表,选择直接购债(例如量化宽松)或者为大型金融机构提供资金间接购债,以避免长期利率过快上涨。


“但是考虑到不可能三角,资金流动以及人民币汇率或许会受到负面影响。”文章指出。

 

Kyle Bass惊人言论

 

法兴的结论与Kyle Bass如出一辙,只不过这位成功预言过美国次贷危机的投资人更加激进。

 

Bass曾声称,如果中国银行体系在经济硬着陆的情况下损失10%的资产,银行的股本亏损可达3.5万亿美元。为避免银行体系崩溃,银行需要进行资本重组。而中国央行没有足够的准备金来帮助其摆脱困境,因此需要大规模的QE,这或将导致人民币进一步贬值30%至40%。

 

与法兴不同,他得出这个结论是基于两个逻辑,一是中国银行业净资产乘以10%,二是GDP乘以30%(10%和30%是基于历史损失的经验数据)。来自界面:


Bass称,从历史上看,在不良贷款周期里中国的银行业失去的资产远远超过10%。过去十多年来,中国的银行体系资产已增至34.5万亿美元,如果中国的银行体系失去10%的资产,中国的银行将失去大约3.5万亿美元的巨额股权损失。

国际清算银行曾估计,中国银行业在1998年到2001年不良贷款周期系统损失的资产超过GDP的30%。Bass称,此次金融危机中中国银行业的损失将超过上个周期。因此,Bass警告称,按照现在的中国GDP计算,30%的损失就将超过3.6万亿美元,这是美国银行业损失的五倍之多。

反驳的理由

 

上述说法随即引来了诸多反驳之声。

 

麦格理分析师Larry Hu认为,粗略计算来看,3.5万亿美元的股本损失“太大”了。中国银行体系有0.9万亿美元的储备金和拨备前利润。因此,3.5万亿美元的股权资本损失意味着总规模4.4万亿美元的信贷风险。换言之,中国银行体系的不良贷款率高达28%-30%。

 

对Bass的“杞人之忧”,中金分析师也认为,中国银行业坏账问题没有他估计得那么严重。中金分析师毛军华:

 

悲观情形下不良资产率可以达到8.1%。如果经济持续低迷,不良资产率将在高单位数到低双位数之间。如果整体信用敞口的不良资产率为8%,则不良资产可能达到约10 万亿元。

净资产不受侵蚀的情况下,银行能够吸收多少不良资产的损失?中金称,银行的超额拨备、拨备前利润(PPoP)和违约发生时的回收是不良资产侵蚀银行净资产前的三大防线,其估算银行系统最多能够吸收的不良资产约为8 万亿元。

该行分析师易峘和梁红还补充提到,中国银行业的资产质量问题可能并不比1998年到2002年时更严重相比当年,银行业已经变得更加商业化、私人部门的投资比率大幅增加,而且公共部门也拥有更加丰厚的资源。

 

此外,中国的外汇储备占据全球外汇储备的三分之一,中国政府持有的许多外汇资产并未计算在外汇储备之中,加上这部分的总外汇资产大致相当于现在全球官方外汇储备的40%,足以达到任何宏观审慎标准。

 

另一份对银行业不良率的测算来自国泰君安,其银行研究团队提到投资者认为的16家上市银行股“真实不良率”为5.5%,其“估值隐含不良率”(即可容忍的不良率)为13.89%。

 

 

官方数字

 

官方公布的最新数据显示,2016年一季度末,商业银行不良贷款余额约1.4万亿元,较上季末增加1177亿元;商业银行不良贷款率1.75%,较上季末上升0.07个百分点。商业银行不良贷款规模创十一年新高。


另外,2016年一季度末,商业银行正常贷款余额78.3万亿元,其中正常类贷款余额75.1万亿元,关注类贷款余额3.2万亿元。

 

在经济面临“L底”的压力之下,监管层对严控金融体系稳定高度重视。在5月初引起市场大讨论的权威人士文章中,高杠杆和债务问题一再提及,文章提到,目前银行坏账处于上升趋势,是经济问题在金融部门的必然反映。

 

与此同时,银行不良贷款数据的真实性也引来监管注意。路透此前援引消息人士称,央行金融稳定局正在摸底评估银行业不良贷款的真实性,细查正常类和关注类贷款中有无隐藏不良资产、是否存在将问题资产从表内偷挪至表外,行政性干预以及调整还款计划是否合理等情况。


“本次摸底从4月下旬持续到5月底,央行地方分行金融稳定处会抽查和现场检查,出具评估报告,并要求自查整改。”报道称。

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