12月10日，国际评级机构惠誉发布《中国企业债市场蓝皮书》详解债券市场面临的挑战，惠誉评级中国企业研究董事黄筱婷提出，中国企业债违约率随着市场开放的深化而所有上升。

根据惠誉的研究显示，2014年以来中国境内企业债券的违约数量一直呈上升趋势，从2014年仅5家发行人发生违约增至2018年的45家和2019年前十一个月的51家，导致违约率从2014年的0.17%升至2018年的1.03%和2019年前十一个月的1.19%。此外，违约债券的本金金额已从2014年的13亿人民币增至2019年前十一个月的994亿元人民币。

惠誉认为，上述现象的主要原因在于，中央政府供给侧改革和去杠杆措施导致信贷收紧，地方政府对债券违约的容忍度有所提高，以及经济增速放缓。另外，很多民营企业发生违约的原因在于，未能在收紧的融资环境下进行再融资，激进的业务扩张导致资产负债表过度膨胀，以及公司治理薄弱。

惠誉指出，民企更为脆弱。从违约发行人的数量和违约债券的本金金额来看，民企所占比例均超过80%（尽管民企占发债数量和金额的比例远低于国有企业）；鉴于再融资需求高企且经济增长疲软，惠誉预计2020年民企的违约率将保持在与上述历史新高相似的水平。

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