P2P的诱惑与陷阱？

只有圣人才能经营P2P平台，因为诱惑大、陷阱深——包括完全合规经营、不自融、不做资金池、不期限错配、资金第三方托管的老实平台。

一、P2P平台怎么挣钱？

P2P诱惑大，是因为来钱快——“它来得那么快来得那么直接”。模拟一下现实场景。

CFO报告CEO：“昨天理财产品销售1000万，放款800万，公司服务费收入100万，风险保证金账户收入100万。”

一天就收入100万，生意太美妙了，那前一天发生了什么？出借人（理财用户）在网站或APP上看到理财产品，期限1年，年化收益12%，额度1000万，很快抢购一空。这些钱通过第三方支付，转到借款人（贷款用户）托管账户，并暂时被平台冻结。借贷合同生效，贷款用户有义务在1年之后还款1120万。

借款本金是1000万，但是贷款用户到手的并没这么多。平台先提取100万服务费，再提取100万风险保证金。也就是说，贷款用户实际获得贷款800万，1年之后要还款1120万——年息40%，远远高于理财用户享受的年息12%。

这个时候，皆大欢喜：贷款用户解了燃眉之急，虽然贷款成本高；理财用户抢到了年息12%的固定收益理财产品；平台获得100万服务费收入。美妙的是，法律上讲，平台只是中介，并没有还款、担保义务。如果贷款用户违约，只需用风险保证金账户余额垫付即可。

1年之后，贷款到期。只要坏账率不超过风险保证金覆盖率100/1120（约9%），还款加风险保证金就够兑付理财产品。坏账和逾期有区别，本文不细究。平台之前收入100万服务费，扣除工资（包括提成）、房租、广告费等成本，就是利润。

二、怎样区分P2P平台好坏？

好的P2P平台能够有效控制风险和成本，创造多赢局面。遗憾的是，“包子有肉不在褶上”，一个平台好不好，外人看不出来，甚至绝大部分公司员工也看不出来，只有核心高层知道。

P2P平台好坏的金标准是，贷款坏账率是否低于风险保证金覆盖率。这两个数字各大平台基本上都讳莫如深，即使公布，大家也都不信。而且，也没有哪家平台重点宣传这个，因为这太专业，大部分理财用户看不懂，看懂了还更麻烦，平台很难证明数字的真实性。

理财用户能看懂什么呢？高收益、雄厚背景、豪华办公楼、大手笔广告……用户想要看什么，平台就给什么，人有多大胆，地有多大产。

三、P2P平台做大有何风险？

试问哪个经营者不想做大平台？要想做大，就得砸钱，钱从哪儿来？融资、服务费。能融资的凤毛麟角，大部分平台只能想办法挣服务费。服务费=交易额*费率，要么扩大交易额，要么提高费率。

回到前面的场景，贷款用户实得800万，1年之后需要还款1120万（实际回款低于此数），负担320万。理财利息120万，服务费100万，风险保证金100万。

以交易额1000万为分母，贷款负担率32%，理财利率12%，服务费率10%，风险保证金率10%。

公式在此：风险保证金率=贷款负担率-理财利率-服务费率。

扩大交易额，通常情况下贷款坏账率会上升。同时，贷款客户、理财客户、公司员工都会对价格作出反应，要想做大，就得降低贷款负担率，提高理财利率，提高服务费率以支付各项成本。结果只能是，风险保证金率下降。

交易额扩大，贷款坏账率上升，风险保证金率下降，风险开始积累。

贷款用户只关心负担率，理财用户只关心利率，至于服务费率和风险保证金率怎么分配，平台可以自行决定。服务费是平台的收入，平台可以自行决定怎么花，风险保证金只是平台代管的，只能用于覆盖坏账，所以平台一般会将风险保证金率维持在较低水平，够用就行。

四、P2P平台如何掩盖风险？

贷款到期，平台需要兑付理财1120万，一分钱都不能少，平台还需要回收贷款1120万。如果坏账金额低于100万，风险保证金账户就有盈余，皆大欢喜。如果高于100万，这窟窿谁来填？

选择一：告诉理财用户，因为贷款坏账率太高，风险保证金账户出现亏空，平台无法足额兑付。很少有平台这么做，因为这意味着刚性兑付打破，平台只能关门，团队解散，老板退出江湖，太需要勇气了。

选择二：虽然在法律上不是债务人、担保人，但是平台用自有资金悄然代偿，以维护理财用户信心。这种做法是值得赞赏的，但是如果窟窿太大，而平台自有资金太少，有心无力。

选择三：假如坏账高达200万（坏账率18%——不算高），风险保证金账户出现100万窟窿，平台或无心或无力代偿，却想维持刚性兑付，怎么合法操作？再发3000万理财，放2400万贷款，这样风险保证金账户可收入300万，解了燃眉之急，平台还可获得300万服务费。如果平台风控强、运气好，坏账率降下来了，1年之后皆大欢喜。即使风控不强、运气不好，1年之后还可如法炮制。这样操作不仅合乎法律，而且合乎良心：要对用户、员工负责。

如果平台选择第三个方案，外人看不出来。审计平台财务报表，发现平台很可能是盈利的，只要服务费收入大于成本。待收贷款（债权）和待付理财（债务）金额、期限一一匹配。风险保证金账户余额一直在增加。唯一的破绽是，坏账也进入债权池，被匹配给新的理财用户——外人看不出来。

企业经营者往往充满冒险精神，成功了就是企业家。经营者的冒险精神也是受约束的：首先受制于资本金，股东的钱就这么多，花完了想冒险也不行；有的企业还可借债维持，直到借不到债；P2P的问题在于，平台及经营者在法律上不需要对理财用户负责，而事实上却在用他们的钱冒险，而这种冒险既缺乏约束，又不容易被发现。不过，我相信企业家有智慧和勇气解决这个问题。

P2P平台风险准备金的水到底有多深？

版权：作者 南岸SOHO 来源 零壹财经

什么是风险准备金

在P2P行业里，风险准备金是根据借款人的信用等级收取一定的比例金额以及平台自身的投入构成，在出现比较大的系统性风险或逾期时，启动风险保证金，对投资人进行先行赔付，通过风险备用金保障投资人的投资本金和利息。

风险准备金的来源

风险准备金的来源一般是由借款成功的金额的比例计提，更有平台先自出一定资金。时下，大部分的平台做法是，平台前期先自己出资成立一笔准备金，100万-1亿不等，具体金额与平台能承受的资金成本和推广策略相关联。随着平台提取的风险准备金增加，平台逐步将自己的资金置换出来，最后将原本自己注入的资金全部替换成从借贷双方提取的金额。此外，有部分平台还规定，当风险准备金超过平台待收余额一定比例后，平台有权将这多出的部分提取出来，转为平台的自有资金。

目前，大多数P2P平台的风险准备金都有一个上限，该上限与平台的待收余额形成固定比例的挂钩。这个比例与平台的主营业务和商业模式有关，暂无标准值，一般来说，抵质押标的较多，挂钩比例较低，信用标的较多，挂钩比例较高；小额标的较多，挂钩比例较低，大额标的较多，挂钩比例较高。假定这个比例为10%(这也是部分平台采取的比例，不过也有平台采取浮动挂钩，或者定额)，如果平台待收余额有1亿元，那么平台上的风险准备金就应为1000万元。这1000万元必须以活期的形式存在银行里，以随时应对流动性风险。另外，平台运用对借款人进行评级缴纳相应比例的风险准备金，对于借款企业，信用等级差的，缴纳的风险准备金的比例更高，借款年化利率也较高，故相对应的借款成本较高，该部分提计的准备金不退还，作为平台的服务收入。

当前，市面上的P2P平台的“风险备用金账户”资金使用普遍遵循以下六个规则：

（1）违约偿付规则，即当受保障借款的借款人（债务人）逾期还款超过一定时间时，例如15天、30天或90天，方才从“风险备用金账户”资金中提取相应资金偿付理财人（债权人）逾期应收赔付金额。

（2）时间顺序规则，即“风险备用金账户”资金对受保障借款的理财人（债权人）逾期应收赔付金额的偿付按照该债权逾期的时间顺序进行偿付分配。先偿付逾期在先的债权，后偿付逾期在后的债权。

（3）债权比例规则，即“风险备用金账户”资金对同一受保障借款的《借款协议》项下不同理财人（债权人）逾期应收赔付金额的偿付按照各债权金额占同协议内发生的债权总额的比例进行偿付分配；当截至某日“风险备用金账户”资金当期余额不足以支付该日所有应享受“风险备用金账户”资金赔付的受保障借款的理财人所对应的逾期应收赔付金额总额时，则该等理财人按照各自对应的逾期应收赔付金额占当期所有理财人对应的逾期应收赔付金额总额的比例进行偿付分配。

（4）有限偿付规则，即“风险备用金账户”资金对受保障借款的理财人（债权人）逾期应收赔付金额的偿付以该账户的资金总额为限。当该账户余额为零时，自动停止对理财人逾期应收赔付金额的偿付，直到该账户获得新的风险备用金。

（5）收益转移规则，即当受保障借款的理财人享有了“风险备用金账户”对某笔受保障借款按照既定规则进行的偿付后，平台即取得对应债权；该债权对应的借款人其后为该笔受保障借款所偿还的全部本金、利息及罚息归属“风险备用金账户”；如该笔受保障借款有抵押、质押或其他担保的，则平台处置抵押质押物或行使其他担保权利的所得等也归属“风险备用金账户”。

（6）金额上限规则，即当“风险备用金账户”内金额超过届时平台上发生的所有债权未清偿本金金额的10%时，平台有权将超出部分转出该账户并自行支配。

P2P行业风险准备金情况

国内P2P平台最早启用网贷风险准备金的是人人贷，其优势也较为明显，能增强信用，降低投资人风险。截止2015年11月30日，根据网贷之家P2P平台档案的记录，2473家平台有461家设风险准备金，其中较为成熟的平台如红岭创投、拍拍贷、你我贷、PPmoney等都有在银行设有风险准备金专户。

从以上的数据可以看到，风险准备金已成为网贷平台较为普遍的增信方式之一，但是风险准备金也面临着一些质疑：1、资金是否由银行托管，2、能否覆盖坏账率，3、是否被平台挪为它用。

对于以上疑问，我们可以从平台披露的风险准备金报告中得到相关信息并进行判别，例如：上海某贷定期披露的资金托管报告明确了该账户为风险准备金专户（如图1），光大银行对其进行独立托管服务；然而北京某贷的风险准备金则是通过存管报告的形式披露（图2）。

这里我们要注意托管和存管的区别：资金“存管”是指P2P网贷平台将客户资金或平台风险备用金等存放在第三方机构的账户上，如银行账户或第三方支付机构账户。在这种模式下，第三方机构并无义务监督资金流向，平台可以随时提取这些存放在第三方账户的资金；资金“托管”是指P2P网贷平台全部借贷资金托管，投资人和借款人都需在银行开设个人账户，银行按照操作指令进行资金划转，平台完全没有接触借贷资金的可能。二者其根本的区别在于，托管需要银行对资金账户进行监控，并定期出具报告，以证实客户资金的明确去向及变动，并定期向公众公开余额；而存管则仅仅是开一个定期存款账户而已。

从银行出具的资金报告形式上看，似乎上海某贷比北京某贷的风险准备金更具有监管性，实质上，我们可以看到托管报告（图1）中，银行阐述了其在托管中不承担资金来源及资金安全的审核责任，实质上该种托管和存管并无差别，托管的监管效果有名无实。

去年9月份银监会高层所提的P2P十大监管原则中，第五条为“投资人的资金应该进行第三方托管，不能以存款代替托管，托管是独立的监管行为。”但是目前仍有不少平台借着风险准备金的名义吸引投资人，实际上该资金只是以存款形式放于银行，例如：某租宝（图3）和深圳某牛（图4）。这种存款形式，并不是由银行独立托管，显然存在平台自挪资金的风险。且对于某租宝的风险准备金，中信银行在存款证明中撇清了其责任与关系：本证明书是根据客户要求的，它只提供截止日期内该账户在我行的存款余额，不做其它保证。故需要投资人擦亮眼睛，看清披露报告中银行的责任声明。

深圳某投的风险准备金的公布形式更是令人咋舌，只是平台单方面定期给出风险准备金余额的数据（图5），没有银行出具的资金报告，更没有说明该账户放于哪家银行，该风险准备金公开和透明度不高，无法让投资人完全信任其公布的数据，更无法让投资人相信平台不会将资金挪作他用。

同时，网贷的风险准备金能否覆盖坏账率一直被人所诟病，根据深圳某牛公布的2015年第二季度运营报告，显示其坏账率为0.61%，风险准备金能完全覆盖。但其坏账率是否真实展示需要考究，一般而言，其风险准备金为平台待还余额的10%，很大程度上能将风险有效控制，明显深圳某牛的风险准备金余额不足以覆盖这待还余额的10%，这在一定程度上会存在潜在的风险。

综上所述，所研究的6家平台，风险准备金设立较好以及披露较透明的公司为上海某贷和北京某贷；某租宝和深圳某牛虽披露其数据，但只是存款的形式，不是真正地设立了风险准备金专户；而深圳某投的风险准备金披露数据无官方文件，无法考证其真实性。

总结

网贷平台如何加强风控，增强增信，将风险准备金专户彻底落实到垫付风险、专款专用和覆盖坏账是接下来需要着重考虑。首先，网贷平台专设了风险准备金，就要落实并定期公布银行出具的资金托管报告原件，真正做到及时披露风险准备金专户余额，增强平台信用。其次，网贷平台需要真实核算历史坏账率，并预测未来坏账率，及时补充风险准备金余额，使得其能完全覆盖坏账，并且在违约后及时垫付投资人本金或本息。最后，网贷平台要切实做到风险准备金专款专用，不挪作他用，以免平台发生违约风险，无法及时垫付资金。

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