“新增贷款回落符合预期。”交通银行高级金融分析师鄂永健向记者分析，因为上年末信贷在年初集中投放、银行“早放贷、早受益”等短期因素消失或减弱以及节日因素导致2月工作日减少。
中国人民银行此前也曾表示，由于春节假期不固定，我国1、2月份数据历来波动较大。今年春节假期早于去年，信贷需求更集中体现于1月份，需要将1月至2月份乃至一季度作为一个整体来考察。
此外民生银行首席研究员温彬在接受本报记者采访时也提出，M2增速略高于全年13%的增长目标，反映当前流动性总体平稳。
业内人士表示，虽然2月份社会融资规模受到1月份高基数的影响出现大幅度回落，但反映货币供应量的M2数据依然同比上涨了13%，反映当前货币政策总体稳健基调没有发生变化。
前两个月累计新增贷款同比多增
社会融资规模数据显示，2016年2月份社会融资规模增量为7802亿元，而1月份这一数据为3.43万亿元。
鄂永健表示，1月至2月累计新增信贷同比多增7466亿元，累计社会融资规模同比多增7930亿元，再加上企业中长期贷款占比进一步提高，表明金融对实体经济支持力度并未减弱。
温彬也表示，前两个月累计新增人民币贷款3.24万亿元，同比增长近30%，仍属偏快。
2月信贷增速放缓导致货币供应增速回落。鄂永健表示，尽管财政存款减少、外汇占款下降压力或有所缓解、公开市场净投放较多，但主要受信贷增速放缓的影响，M2增速有所回落。
“但13.3%的增速依然不低，仍在目标之上。”鄂永健表示，货币政策将保持此前基调。
数据显示，2月份社会融资规模增量相比1月份大幅度回落2.64万亿元。有业内人士将此描述为“理性回归后的自然回落”。
该人士称，2月份社会融资规模的公布，意味着外界对中国政府重归经济刺激的判断没有依据。人民银行行长周小川在12日举行的记者会上也明确表态，没有必要采取额外的刺激措施。
据记者梳理，2月份社会融资规模余额同比增长12.7%，前值13.1%。今年的政府工作报告首次明确将社会融资余额增速和M2预期目标都定位13%。
中长期贷款规模大 信贷结构优化
记者注意到贷款数据方面，居民贷款尤其是短期贷款有所减少，但中长期贷款增加1820亿元，企业中长期贷款增加5022亿元，票据融资则减少583亿元。
“居民短期贷款和企业票据融资减少，企业中长期贷款在总企业贷款中的占比从上月的54.6%进一步上升到61.9%。信贷结构的这一变化表明，1月信贷飙升后商业银行或主动控制投放节奏。”鄂永健表示。
民生证券固定收益分析师李奇霖认为，中长期信贷规模和占比并不弱。在实体低回报率和风险溢价上升背景下，信贷集中于城投和按揭贷款，与稳增长发力和房地产销售持续改善有关。
鄂永健提出，考虑到2月份信贷回落多是短期因素影响，实体经济融资需求并未显著放缓，加之3月份有季末因素的影响，预计3月信贷增速大概率回升。
融资方式改革急迫性凸显
在2月份的7802亿元社会融资规模中，对实体经济发放的人民币贷款增加8105亿元，而未贴现的银行承兑汇票减少3707亿元。温彬指出，这反映当前受票据业务整顿影响，表外融资规模大幅收缩。
“同时，企业债券和股票融资较上月回落较快，显示融资结构需要优化。”温彬强调。
也有业内人士表示，2月份的社会融资规模还凸显中国当前改革融资方式的急迫性。间接融资尤其是信贷，依然是当前中国企业最为依赖的融资方式。2月份的信贷新增规模甚至超过了社会融资总规模的增量，而反映直接融资的债券融资以及非金融企业境内股票融资新增规模较1月份大幅回落超过4000亿元。
周小川在上海出席G20财长和央行行长会议期间曾表态，企业发展直接融资是减少债务率的方法。目前间接融资特别是债权融资还是主要渠道，导致债务占GDP比重偏高和持续增长，不过股本融资市场也需要一个自然发展成熟的过程。
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