以下来自民生宏观研究院院长管清友解读今天权威人士专访《开局首季问大势》的电话会议，由华尔街见闻整理。
今天的这篇谈话和去年的权威人士风格一脉相承，实事求是，客观理性，简洁明了。这代表了最高层对经济形势的意见，代表了权威的声音。
到目前为止权威人士的谈话一共三篇有，分别是去年5月25日，今年1月4日和这次。这其中包含了预期管理的意图，以后可能会在每个季度都看到。
谈话的内容是对过去一段时间经济的总结评价，对下一步经济的前瞻，非常具有参考价值。如果文章的思路能够得到贯彻落实，那将是国之大幸。我也是刚学习了权威人士的访谈，非常兴奋。
1、对于经济反弹的认识，经济运行不可能是U形，V形，而是L形，而且未来几年都是如此。我们未来经济总体上是一个平的，即便有反弹或者回落，幅度也不会太大。我们之前也总结过，资产轮动非常快，美林时钟时效。来得快去得快，很难抓住规律，呈现短期化、杠杆化特征。
反弹专门讲到，“即使不刺激，也跌不到哪里去”。彰显了信心，即便经济是平的，也没什么大不了。民生一季度曾经预期，二季度很可能是此轮经济反弹的高点，但持续性是不够的。为什么这么说？当我们处于一个低位均衡时，企业做了去库存的努力，当库存去化到达一定程度，美元阶段性见顶，再加上国内需求，钢价、煤价了出现一定程度反弹。但由于市场并没有出清，价格反弹刺激部分企业（包括僵尸企业）复产，扩大产能之后，价格又会重新下跌，所以持续性不强。这轮黑色反弹也是如此。我们的核心建议就是“速战速决”。
什么时候再次反弹呢？还需要观察。从国际、国内市场过去的历史经验，这种低位均衡没有那么容易打破。
2、地方政府有关部门和企业应该认清形势，主动作为。我们在此前调研中发现，地方政府因为有自己的利益诉求，确实存在央地博弈的现象。去产能过程中可能影响到当地的财政、就业，所以地方政府在执行中央政策上并不积极。
我们认为，市场当然是去产能的主要方式，但安全、能耗、环保、技术标准等指标一定要用，必要的行政手段还是要采取，这也是我国的特殊国情决定的。囚徒困境，在全世界都是难题，短时间内很难解决。
3、供给侧结构性改革仍是当前的主要矛盾。访谈明确提到：“当前及今后一个时期，最重要的是正确理解中央提出的‘在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革’这句话，也就是说，供给侧是主要矛盾，供给侧结构性改革必须加强、必须作为主攻方向。需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用，投资扩张只能适度，不能过度，决不可越俎代庖、主次不分。”
这句话和1月的《七问供给侧结构性改革》是一脉相承。这主要落实到“三去一降一补”。谈话表明，既要强调总供给，也要强调总需求，但供给侧是主要矛盾，需求不能越俎代庖。也就是说，很多人期待的当年四万亿强力刺激这种思路是不现实的，不要抱有幻想。
4、强化金融治理，去杠杆。访谈提到“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤”。这说明高层对于高杠杆的风险是有清醒认识的，希望各位投资者也能认识到这一问题。
访谈专门降到了金融风险，高杠杆风险。这实际上明确了对高杠杆要严肃对待，对金融领域的风险要严肃对待。甚至有学者说中国金融整顿已经开始了。这对市场的影响还是非常明显的。谈话对于降低企业债务，对打破刚性兑付是有明确要求的。
5、中国在国际主要经济体里，是最有空间和条件做结构性改革的，有条件将经济增速发展到较高区间。和80年代相比，世界主要经济体中，国外的政治家普遍不如当年。当年美国有里根，英国有撒切尔，他们的魄力是非常大的。但如今受到体制限制，西方没有几个政治家敢于真正付诸行动，结果是心想而事不成。反观中国，我们有特定单一体制的优势。而且经济潜力大，回旋余地大，我们是最有空间做供给侧结构性改革的。这也将对世界经济做出贡献。
6、对于股市、汇市、楼市做出了明确说法，指明了资产配置方向。谈话指出“回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。”也就是说，这几个市场不能被工具化，它该怎么发展就怎么发展，不能为了稳增长而去刺激。这在我阅读的文件范文内，这个说法是第一次提出。
股市的功能是什么？“股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。” 也就是说，政府主要是要强化监管，防止异常波动，防止系统性安全，股市涨跌、指数波动不再监管目标当中。
汇市这次没有将参考一篮子货币，而是“要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制，在保持汇率基本稳定的同时，逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。” 意思就是说，人民币的涨跌，应该更多参考市场。我们不希望出现剧烈波动，所以说是“基本稳定”。但汇率涨跌也不应该成为汇率政策的主要目标。
房地产更是如此。“房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化‘去库存’，而不应通过加杠杆‘去库存’，逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。”应该说，这是对前期一些地方房地产政策的“拨乱反正”。
7、访谈将供给侧结构性改革推到了非常高的高度。谈话指出：“推进供给侧结构性改革是当前和今后一个时期我国经济工作的主线，往远处看，也是我们跨越中等收入陷阱的‘生命线’”。这话说的很重，表明供给侧改革是一场输不起的战争，体现了中央高层对于供给侧结构性改革的决心。
我个人认为，这轮供给侧改革有三大核心任务：国企改革、金融市场改革和土地制度改革。这都涉及到主要生产要素，最终目的是要提高全生产要素的生产率。
具体而言，国有企业要明确国有企业的定位，不能受制于很多传统想法。按照市场化、股权多元化的路子多远的走下去。金融市场怎样推动利率市场化？怎样改变以国有大型银行为主体的金融结构？怎样实现汇率机制市场化？
国企、金融、土地必须要有所突破，否则很难有大的创新。
8、预期管理。文件谈到，“宏观经济政策不能摇来摆去。推进供给侧结构性改革的政策导向越明确，落实越有力，市场预期就越好。反之，如果我们还走需求刺激的老路，市场就会担心迟疑、无所适从。”
这讲得非常到位，我们在调研中发现，大家对于宏观经济政策的预期是不稳定的，是摇摆的。如果人们觉得政策一直在变动，势必影响到投资决策。谈话也提到了这一点，这次谈话本身也正是预期管理的产物。
9、宏观政策和财政政策的配合，访谈给出了明确的说法：财政政策要更积极，货币政策要更稳健。针对于一季度新增信贷创历史新高，按照访谈的基本论调，后续政策可能会纠偏，大家一定要注重政策在边际上的变化。
财政政策很重要的一块是PPP，专项资金也下去了。但我们在草根调研中发现两种情况：钱来了，没有项目；钱也没有，项目也没有。所以我担心出现一定程度的泡沫。
10、明确稳定和扩大就业是宏观经济的重要目标，重要的思路是“保人不保企”。“对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破产，不要动辄搞“债转股”，不要搞“拉郎配”式重组，那样成本太高，自欺欺人，早晚是个大包袱这与国企改革和去产能紧密相关，是这一轮改革中我认为是排在第一位的改革。”
我们在调研中看到了太多的拉郎配。还是那句话地方政府应该认清形势，丢掉幻想，扎扎实实去产能。
11、对通胀的担忧，还需要观察。谈话对通胀没有下结论，但已经关注到了。而且提出了对低收入群体的保障措施。我们之前对通胀其实不是太担心。不过今年以来，在资产流动中确实出现了“脱虚向实”，如今工业品的价格上来了，消费品的价格是否会跟上，这个还有待观察。
12、从韩国经验来看，在打破刚性兑付，打破大而不能倒的过程中，确实会出现很多金融风险。韩国当时股票跌了一半、汇率跌了一半、债券收益率上升非常之大。这对于政府相关部门都具有启示意义。这个过程真的很痛，但绕过这个痛点真的很难。
问：大家都觉得谈话说的很好，但有多大的权威性，是否能执行，我们应该抱有多大的信心？
管清友：这篇访谈，可以这么说，肯定是代表中央层面最高层的意见，大家不用怀疑。它的贯彻执行，力度也是最大的。通过人民日报，新华社发布社论、整版访谈，也是确定大政方针的基调，也是我党一贯的工作方法。
问：权威人士对股市的表态后，国家队的干预是否会减弱？
管清友：我个人观察，股市的基本功能是融资，至于指数的涨跌，只要不发生去年6月股灾的情况，不会出现人们期待的救市。
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