从证监会首次公开提出“研究制定实施指数熔断机制方案”，到三大交易所联合推出指数熔断机制征求意见通知，中间只隔了一天的时间。
本周一（9月7日）晚间，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所联合发布消息称，经中国证监会同意，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制并向社会公开征求意见。中国版指数熔断机制这根A股“保险丝”正以飞快但稳健的步伐向前推进。
两档阈值双向熔断
按照交易所公布的指数熔断机制总体安排，当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时，沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。
这意味着中国版的指数熔断机制将采用双向熔断，即涨跌均熔断。在熔断的阈值上，征求意见中的相关办法设置了5%和7%两档阈值，日内各档熔断最多仅触发1次。
双向、递进的两档阈值设置主要考虑了两个因素。一方面，5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要；触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，也应当一并考虑；另一方面，双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动。
交易所相关人士进一步解释称，境内市场处于新兴加转轨的阶段，投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大时，既出现过恐慌性下跌，也出现过过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。因此，当市场“暴涨”时，也需要熔断机制稳定市场亢奋情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理。
对此，接受记者采访的星石投资总经理、首席策略师杨玲表示，三大交易所拟在保留现有个股涨跌幅制度的前提下，引入指数双向熔断机制，事实上是为A股市场加了双保险。
而对于指数熔断为何采用沪深300指数作为基准指数，交易所人士表示，跨市场指数优于单市场指数。跨市场指数代表性更强，更能全面反映A股市场总体波动情况，而单市场指数主要反映特定市场的运行情况。而在跨市场指数中首选沪深300指数的原因则是，目前A股市场投资者比较熟悉的跨市场指数包括沪深300指数（成分股以大中型市值股票为主）和中证500指数（成分股以中小型市值股票为主）。沪深300指数的市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模都大于中证500指数。
分档确定熔断时间
具体来看，指数涨跌触发的阈值不一样，熔断的时间也不一样。触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14时30分及之后触发5%熔断阈值以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。熔断至15时00分收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。
有业内人士分析称，在境外市场，熔断机制主要有两种表现形式，即“熔而断”与“熔而不断”。“熔而断”是指当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易：“熔而不断”则是指当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内仍可继续交易，但报价限制在熔断点之内。这意味着，A股市场将兼顾“熔而断”与“熔而不断”两种模式。
在指数熔断范围上实现的则是期现联动。触发熔断时，沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易，具体熔断的证券品种以公告为准。股指期货所有产品同步暂停交易（包括沪深300、中证500和上证50股指期货），但国债期货交易正常进行。
对此，业内人士分析称，考虑到A股特殊背景，指数熔断机制在设计上本来就应该不与期指割裂开来。今年6月份以来的市场数据，沪深300、上证50、中证500期指对于沪深市场的走势具有较强的前瞻性作用——期指涨，相关个股、板块或整个大盘都上涨；期指跌，也会波及到A股。因此，当A股指数熔断机制被触发沪深股市停止交易时，三大期指同样也要停止交易。
此外，指数熔断机制还对一些特殊时段作出了安排。比如开盘集合竞价阶段不实施熔断；如果开盘指数点位已触发5%的阈值，将于9时30分开始实施熔断，暂停交易30分钟；如果开盘指数点位触发7%的阈值，将于9时30分开始实施熔断，暂停交易至收市。上午熔断时长不足时，下午开市后补足，午间休市时间不计入熔断时长，以利于投资者调整申报。而在股指期货交割日仅上午实施熔断，无论触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均恢复交易，以便股指期货计算交割结算价，平稳交割。
让股市更加成熟
业内人士表示，我国的熔断机制虽然借鉴了美国市场上的交易习惯，但也有不同。事实上，一方面，美国市场没有涨跌停板制度；另一方面美国的机构投资者占比较大。
“在中国，散户投资者较多，理性程度可能稍有不足，涨跌停板实际上已经是一个熔断机制，但现在看来它还需要一个增强版本。”上述星石投资首席策略师杨玲向记者表示，现在设置5%、7%这样一个熔断，是为了平缓市场情绪，让市场消化一些突发信息，甚至一些传言带来的羊群效应，和涨跌停板形成有效配合，等于是为市场加了双保险，既能有效减少因投机行为引发的暴涨，又能减少由于恐慌行为而引发的下跌。
而程序化交易的盛行也为熔断机制带来了现实的需要。“程序化交易如此发达，如果没有有效的风险控制机制，程序化交易的大量抛售和投资者的过度恐慌，无疑会加剧恐慌。”杨玲向记者称，“一跌就慌，一慌就卖，一卖更跌。”对于这样的极端行情来说，启用熔断机制可以对价格剧烈波动有一定缓解作用，为市场恢复理性创造了时间，同时还有助于防范“高频交易”之类高速计算机模型出现错误时可能给市场带来的灾难。
“所以我们认为，熔断机制是市场机制的一个改进。现在的熔断机制既针对暴跌，也针对暴涨，千股涨停或者千股跌停，有了这个机制之后这种现象会减少，目的都是发展资本市场，让中国的股市更加成熟。”她表示。
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